美国选举时股市会跌吗？

上周五，我正在整理一份关于美国大选期间市场波动的报告，突然接到一个电话，对方问我能不能立刻给客户推荐一些避险资产。我愣了一下，这让我想起去年大选前夕，社交媒体上到处都是“选举日股市必跌”的预测。当时我正在和一位历史系的朋友讨论这个问题，他坚持认为政治不确定性是市场下跌的主要原因。但事实是，根据芝加哥商业交易所的CBOE VIX波动率指数历史数据，我们发现选举年的波动率平均值与非选举年相差不大，甚至有些年份市场在选举后反而上涨了。为什么大家对同一件事会有不同理解呢？这背后其实反映了我们对风险和不确定性的认知差异。 美国股市对选举的反应之所以复杂，很大程度上取决于投资者如何看待“信息不对称”。比如2020年大选，由于新冠疫情叠加邮寄选票争议，市场提前数月就开始消化不确定性。这就像一场足球赛，如果裁判判罚明显不公，球员早就开始调整策略了。而2024年大选目前来看，两党政策分歧相对清晰，市场可能已经提前计入这些预期。文献梳理显示，当投资者认为政策走向明确时，选举反而可能成为市场企稳的信号。 普遍印象认为选举会导致股市波动加剧，但具体事实却更微妙。比如1988年里根连任后道琼斯指数创出新高，2012年奥巴马连任后市场也表现强劲。这些案例说明，“政治风险”这个概念本身就很模糊。我的朋友总说政治家为了选票会承诺不切实际的政策，但历史上看，成功的候选人往往能平衡短期利益和长期承诺。就像学生考试前突击复习一样，选民也在用选票“投资”他们认为能带来长期发展的政策方向。 修正原有认识的关键在于区分“短期噪音”和“长期趋势”。多数分析显示，美国股市长期增长动力主要来自企业盈利、科技创新和人口结构变化等基本面因素。比如亚马逊在1996年互联网泡沫破裂时仍逆势增长，这说明市场最终会回归价值判断。当然这并不否认短期情绪的影响——就像我在大选夜看到新闻里选民排队投票时那种既紧张又期待的表情一样复杂。 现有证据最能支持什么结论呢？根据过去50年的数据统计，美国选举年股市的平均回报率与非选举年没有显著差异。但投资者确实会在选举前后增加避险配置比例。这就像天气预报总说“有雨可能”，而实际降雨概率只有30%。所以如果你接到那种紧急避险资产推荐电话时，不妨问一句：“你担心的是哪类风险？”这个问题的答案往往比预测本身更有价值。